AIエージェントの進化により「SaaSの死」という議論が広がり、2026年初頭から世界的にソフトウェア株が調整しました。特にAIエージェントの進化を契機に、SaaS企業の株価は大きく売られる展開となりました。
一方で、直近では「売られ過ぎ」の見方からソフトウェア株への見直し買いも入り、日本市場でも関連銘柄が物色されています。
主にはこの関連で売られてきたテーマは、「SaaS」と「コンサル」というジャンルに含まれる企業が売られてきました。しかし、選別が始まっており、本当にアンソロピック社のAIツールに全て置き換えられるのでしょうか？
今回の記事では「SaaSの死」テーマの構造を整理し、関連銘柄をバリューチェーンで整理したうえで、直近の材料・株価動向・指標比較を行います。
なぜ直近で盛り上がったのか
要因①：AIエージェントによる「SaaS代替」懸念の拡大
生成AIの進化により、企業の業務ソフトをAIが自律的に実行する可能性が議論されています。これによりSaaS企業のビジネスモデルに対する懸念が広がりました。
- AIエージェントが人間の代わりに業務を実行する可能性
- SaaSの「ユーザー課金モデル」の成長鈍化懸念
- 企業のIT投資がAI基盤へシフトする可能性
AIエージェントが業務処理を自律的に進める未来が示されたことで、「人が操作するSaaSの価値」が問われる展開となりました。
要因②：ソフトウェア株の過度な下落によるリバウンド
2026年初頭から米国SaaS株は大きく下落し、日本のクラウド・ソフトウェア株にも売りが波及しました。
- 米国SaaS株の調整（クラウド・ソフトウェア株）
- 国内SaaS株（freeeなど）にも連想売り
- 直近はソフトウェア株の反発で買い戻し
AI企業が既存ソフトとの連携を進める方針を示したことで、SaaS消滅懸念がやや後退し、見直し買いが入っています。
要因③：AI時代のソフトウェア構造変化
AI時代では、SaaSの役割が「人が使うツール」から「AIが業務を実行する基盤」に変化する可能性が指摘されています。
- 従来：人が操作するSaaS
- 今後：AIエージェントが業務を実行
- SaaSは「業務データの基盤」として重要性が残る
SaaS企業自身も「Done by You（人が操作）」から「Done for You（AIが実行）」への変化を意識した戦略を提示しています。
対象銘柄の位置づけ（バリューチェーン整理）
SaaS関連株は「インフラ」「SI」「アプリSaaS」の3層で整理できます。
（A）ITインフラ・DX基盤
- 6701 NEC：通信・AI・政府DXなどのITインフラ
大手であり何よりも防衛に大きく絡んでいる部分があるので、投資妙味を感じる - 6702 富士通：企業システム・クラウド・AI基盤
同じく大手であり官公庁や企業向けが多いことから、早々簡単に置き換わることは直近では考えにくい
AI時代でも、通信・クラウド・システム基盤は不可欠であり、DX投資の受益領域とされています。
（B）DX・システム開発（SI）
- 3692 FFRIセキュリティ（サイバーセキュリティ）
サイバーセキュリティー分野はインターネットやAIや暗号試算など、電子化がより高度になっていく局面において必要となる場面が増えてくる - 3697 SHIFT（ソフトウェアテスト・DX支援）
ここは防衛にも絡んでいることから国策としても光が当たる場面も出てくるはず
AIによる開発効率化の影響を受ける一方、DX投資の拡大により需要は継続する可能性があります。
（C）SaaSアプリケーション
- 4478 freee：会計・人事労務SaaS
claude codeはすごいが、いきなり法人や個人事業主がこれまで使ってきた会計ツールを一気に置き換えるには革新的な使いやすさや価格破壊がない限り、明日全て置き換わることはないと思われる
AIによる代替議論の中心にある領域ですが、会計・契約など「正本データ管理」を担うSaaSは残る可能性が指摘されています。
指標比較：予想PER・PBR・時価総額（5銘柄）
SaaSの死テーマでは「高PER成長株」が売られやすい構造があります。
以下では対象銘柄のバリュエーションを整理します。
| コード | 銘柄 | 予想PER | PBR | 時価総額 |
|---|---|---|---|---|
| 6701 | NEC | 約26倍 | 約2.8倍 | 約6.0兆円 |
| 6702 | 富士通 | 約30倍 | 約3.5倍 | 約6.8兆円 |
| 3692 | FFRIセキュリティ | 約70倍 | 約7倍 | 約400億円 |
| 4478 | freee | 約75倍 | 約7倍 | 約1500億円 |
| 3697 | SHIFT | 約50倍 | 約12倍 | 約6000億円 |
見方のポイント（分析メモ）
- SaaS企業は成長期待でPERが高い
- AI代替懸念が出るとバリュエーション修正が起きやすい
- インフラ・SI企業は相対的にバリュエーションが安定
まとめ：
「SaaSの死」は、AIエージェントが業務を自律的に実行する未来を背景に議論が広がったテーマです。実際にClaude Codeを触ってみてもいますが、本当に技術の進化には驚かされています 笑 ただ、技術進化とすぐにサービスが全て置き換わるか、はまた別の議論になってくると思います。
今回挙げた銘柄は、個人や法人や官公庁など各方面に向けて、それなりの年数をかけてサービスが根付いているものをピックアップしました。もちろん技術の進化により、どんどん入れ替わっていくことはあるでしょう。成長がないままだと、新しいものが便利と感じればそっちに移っていきます。
一方、ここまでの年数の信頼もあります。システムを使ってきて馴染む、という感覚もあると思います。それらの信頼を覆すには相当の使いやすさと、しっかり業務に使いうる存在なのか、ということも確認しないとそう簡単には置き換わらないものだと思います。
5年後、10年後というスパンは分かりません。ただ、現在の現状とファンダメンタル、そして将来性を見ながらしっかりその銘柄を見極めていきましょう。
※本記事は情報整理を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。